新材料國產替代進一步加速 雅克科技(002409)毛利率進一步上升

半導體材料位于半導體產業(yè)鏈上游，是半導體產業(yè)鏈中細分領域最多的環(huán)節(jié)，全球整體市場空間約643億美元。其中，中國半導體材料市場規(guī)模約 119 億美元，占比約18%。目前，國內半導體制造材料國產化率約10%，主要依賴進口。目前我國也是在極力扶持卡脖子行業(yè)的國產化，我國半導體材料廠商紛紛加快了國產化的替代進度。

在集成電路領域國產替代加速、行業(yè)技術升級和國家產業(yè)政策扶持等多重利好加持下，國內半導體材料企業(yè)有望迎來黃金發(fā)展期。半導體材料國產化進程將進一步加速，國內半導體材料企業(yè)有望受益，半導體材料戰(zhàn)略地位日益顯著。華安證券分析師胡楊指出，出于對芯片產品穩(wěn)定性的考量，我們認為，新建晶圓廠將是本土半導體材料份額提升的主戰(zhàn)場。當前，大陸新建主要晶圓廠投產時間多始于2022-2024年，判斷黃金窗口期還將持續(xù)2-3年，期間是企業(yè)進行半導體材料國產替代的最佳時間。

除行業(yè)自身需求增長外，政策和資金的支持也是半導體材料產業(yè)快速發(fā)展有力保障。有行業(yè)人士指出，當前國內晶圓代工產能的擴增節(jié)奏與產品需求結構和國產半導體材料企業(yè)的擴產節(jié)奏與產品供應結構是相匹配的。在當前半導體產業(yè)鏈供應持續(xù)緊張外加部分半導體材料供應受限的背景下，伴隨著國內晶圓代工產能的持續(xù)擴增，國產半導體材料的產品導入和產能釋放進程有望明顯加快，有利于國產半導體材料企業(yè)加速提升市占率，進入半導體材料業(yè)務發(fā)展的良性循環(huán)中。

數據顯示，在全球半導體材料市場規(guī)模創(chuàng)新高背后，中國市場增速顯著。據SEMI統(tǒng)計，2021年全球半導體材料市場規(guī)模為643億美元，同比增長15.9%，再創(chuàng)新高。中國半導體市場對半導體材料的需求逐年遞增。2021年，中國大陸半導體材料市場規(guī)模達119.3億美元，首次突破100億美元，同比增長21.9%，高于全球增速。

值得一提的是，各國愈發(fā)重視半導體產業(yè)鏈的建設，美國、歐洲先后出臺了競爭法案、芯片法案，加大對半導體產業(yè)的投資力度。隨著國際貿易摩擦加劇，半導體產業(yè)鏈逆全球化趨勢逐步顯現，半導體產業(yè)鏈本土化是大勢所趨，國產替代市場空間廣闊，國內半導體材料公司將持續(xù)受益于國產替代?？紤]到半導體材料戰(zhàn)略地位日益顯著，建議投資者關注光刻膠相關的晶瑞電材、強力新材、南大光電等;半導體化學品綜合服務商雅克科技;濕電子化學品相關的江化微、巨化股份、昊華科技、晶瑞股份、興發(fā)集團等;特種氣體相關的昊華科技、巨化股份、華特氣體等;大硅片相關的上海新陽等;CMP拋光墊領域的鼎龍股份等。

潛力股精選

晶瑞電材(300655)

公司受益于國產半導體材料滲透率加速提升、新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展，主營產品半導體級光刻膠及配套材料、高純化學品、鋰電池材料等產銷兩旺，同比環(huán)比均產生了較大增長，業(yè)績增速十分顯著。華安證券指出，公司一期3萬噸半導體級高純硫酸產線已順利通車，產品金屬雜質含量低于10ppt，達到G5級水平，目前該產品已通過部分客戶認證并實現銷售，同時多家客戶正在測試、驗證中，半導體級高純硫酸二期6萬噸項目也在積極籌建中，未來高純硫酸有望成為公司新的利潤增長點。光刻膠方面，隨著我國集成電路行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及半導體材料的國產替代進程加速，公司光刻膠及配套材料產品的銷售數量及售價持續(xù)增長，銷售達到達到歷史最高水平。

南大光電(300346)

公司已經連續(xù)多年實現了營收與利潤的持續(xù)高增長，在數據增長的背后，體現的是公司產品體系的多元化發(fā)展，產品由低階向高階、更高科技含量的不斷躍升。在公司的本業(yè)，MO源市場，公司是毫無疑問的全球第一位，不斷鞏固傳統(tǒng)LED行業(yè)市場占有率的同時，繼續(xù)積極拓展第三代半導體及光伏市場應用。太平洋證券指出，公司國家光刻膠02專項已先后于2020-2021年通過國家02專項組驗收。寧波南大光電的幾款重點研發(fā)產品也已經通過了關鍵客戶的技術驗證，另外還有幾款產品在配合客戶走驗證和調整流程。理論而言，如推進順利，在目前國內晶圓廠的自主化需求帶動下，公司當下年產25噸的產線的產能消化是水到渠成的，期待公司在光刻膠以及配套材料領域的持續(xù)進階。

雅克科技(002409)

公司前身主要從事阻燃劑業(yè)務，通過外延并購，成功切入半導體封裝材料領域、電子特氣領域、IC材料等領域，已形成以電子材料業(yè)務為核心，以LNG保溫絕熱板材業(yè)務為補充的國內半導體材料平臺龍頭。伴隨業(yè)務轉型，公司盈利能力大幅提升，2016年至2022年一季度，公司毛利率由23.26%增長至31.85%。信達證券指出，公司電子特氣產品以六氟化硫、四氟化碳為主，10000噸六氟化硫產能2021年產能利用率達90%。同時，公司年產2000噸半導體用電子級四氟化碳生產線技改項目已建設完成，目前正在試運行階段，有望緩解大陸四氟化碳供不應求的局面，同時高純氣體的投產將帶動毛利率進一步上升。

江化微(603078)

公司預計2022年上半年實現歸母凈利潤5850-6350萬元，同比增長283%-316%;預計實現扣非后歸母凈利潤 5600-6050 萬元，同比增長297%-329%。四川與鎮(zhèn)江基地陸續(xù)投產，產能提升帶動業(yè)績上行。光大證券指出，從產品結構角度來看，伴隨著公司半導體級產品逐步獲得下游晶圓代工廠等客戶的認證通過，毛利率較高的半導體級產品的銷售占比將持續(xù)提升。同時，由于國內高品質半導體級濕電子化學品供應仍然相對較為緊缺，疊加上游大宗原材料價格的上漲，相應濕電子化學品價格有望進一步抬升。公司當前濕電子化學品產品已實現G1-G5級別的全覆蓋規(guī)格，三大基地的地理位置布局也有助于公司更好地覆蓋國內各個區(qū)域的重點客戶。

昊華科技(600378)

公司將以進口替代，解決關鍵技術為核心，加大科技投入，開發(fā)一批新產品和新技術，支撐企業(yè)高質量發(fā)展，同時公司將統(tǒng)籌和整合科技資源，建設企業(yè)氟化工、低碳化工、電子化學品、涂層材料、特品配套材料、特種橡膠制品等研究中心，提升科技創(chuàng)新能力和水平，打造高水平技術策源地。目前公司正持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年一季度公司研發(fā)費用為1.33億元，同比增長26.2%。光大證券指出，在公司“十四五”規(guī)劃綱要的指引下，以及在公司“科技創(chuàng)新+資本運作”雙輪驅動的業(yè)務發(fā)展模式帶動下，公司將在航空化工材料、高端氟化工材料、電子化學品、碳減排四大業(yè)務領域持續(xù)發(fā)力。未來伴隨著在建及規(guī)劃產能的逐步落地投產，公司在新材料領域的綜合實力將進一步提高。

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