沃文特將首發(fā)上會(huì) 過(guò)于依賴(lài)代理業(yè)務(wù)體外診斷市占率不足1%

7月26日，四川沃文特生物工程股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)：沃文特)將首發(fā)上會(huì)，接受上市委員會(huì)審議。事實(shí)上，自2021年6月向深交所遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)書(shū)以來(lái)，沃文特的IPO之路備受關(guān)注，并且已經(jīng)歷三輪問(wèn)詢(xún)與回復(fù)。

金融投資報(bào)記者注意到，在沃文特近三年業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定的背后，其過(guò)半營(yíng)收來(lái)源于代理業(yè)務(wù)，并且其銷(xiāo)售區(qū)域高度集中在四川省內(nèi)。

過(guò)于依賴(lài)代理業(yè)務(wù)

沃文特是一家醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)商，主要從事體外診斷儀器、試劑和耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售及非自產(chǎn)體外診斷產(chǎn)品的代理業(yè)務(wù)。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，2019年至2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.87億元、3.79億元、4.79億元，同比變動(dòng)分別為39.90%、-2%、26.41%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.66億元、0.53億元、0.76 億元，同比變動(dòng)分別為70.41%、-19.94%、42.49%。由此可見(jiàn)，該公司近三年業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。對(duì)于2020年業(yè)績(jī)的下滑，沃文特表示，2020年?duì)I業(yè)收入較2019年度減少2%，主要是代理產(chǎn)品業(yè)務(wù)下滑較大，代理業(yè)務(wù)主要集中在四川省內(nèi)，客戶(hù)和產(chǎn)品相對(duì)穩(wěn)定，新冠疫情爆發(fā)期間醫(yī)療機(jī)構(gòu)就診、體檢的人次減少，醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)體外診斷產(chǎn)品的采購(gòu)相應(yīng)減少，導(dǎo)致公司代理業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入整體下滑。

金融投資報(bào)記者注意到，沃文特業(yè)績(jī)受影響的背后，是其過(guò)于倚重代理產(chǎn)品業(yè)務(wù)。招股書(shū)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要包括自有產(chǎn)品收入和代理產(chǎn)品收入，而公司代理產(chǎn)品主要來(lái)自美國(guó)貝克曼、VIRCELL、意大利索靈、美國(guó)快臻、安圖生物等國(guó)際醫(yī)療器械大廠。報(bào)告期內(nèi)，沃文特代理產(chǎn)品銷(xiāo)售金額分別為2.54億元、1.96億元和2.36億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別達(dá)到 66.08%、52.27%和49.49%。由此可見(jiàn)，代理業(yè)務(wù)一直占據(jù)著公司收入來(lái)源的半壁江山。

值得一提的是，在沃文特與供應(yīng)商簽訂的代理協(xié)議中，部分供應(yīng)商根據(jù)行業(yè)慣例或出于保護(hù)自身利益的情況下，會(huì)在協(xié)議中會(huì)約定銷(xiāo)售考核目標(biāo)。如協(xié)議約定未完成銷(xiāo)售指標(biāo)，供應(yīng)商可終止協(xié)議。報(bào)告期內(nèi)，美國(guó)快臻在四川地區(qū)的代理商變更為國(guó)藥集團(tuán)四川醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)有限公司，以致沃文特未再與四川正則科技有限公司簽訂關(guān)于美國(guó)快臻產(chǎn)品的購(gòu)銷(xiāo)協(xié)議。因此，上述協(xié)議如面臨終止，或?qū)緲I(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

與此同時(shí)，由于代理業(yè)務(wù)成本的增加，沃文特的毛利率也隨之下降，且遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。報(bào)告期內(nèi)，沃文特代理業(yè)務(wù)成本分別為1.49億元、1.12億元和1.41億元，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為78.36%、63.2%和63.63%，對(duì)應(yīng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利 率 分 別 為 50.72% 、53.09% 和53.54%，其中代理業(yè)務(wù)毛利率分別為41.56%、43.29%和40.27%。以2020年數(shù)據(jù)為例，同行業(yè)上市公司愛(ài)威科技、九強(qiáng)生物、亞輝龍的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為59%、61.45%、60.71%。由此可見(jiàn)，沃文特毛利率均低于同行業(yè)可比公司。

銷(xiāo)售區(qū)域過(guò)度集中

值得注意的是，在依賴(lài)代理業(yè)務(wù)的同時(shí)，沃文特超七成營(yíng)收來(lái)自于西南地區(qū)，且主要在四川省，存在銷(xiāo)售過(guò)于集中的問(wèn)題。

招股書(shū)顯示，2019年至2021年，公司西南地區(qū)市場(chǎng)銷(xiāo)售收入分別為3.30億元、2.85億元、3.47億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重依次達(dá) 85.79%、75.83%、72.75%。同時(shí)，沃文特銷(xiāo)售區(qū)域高度集中于四川省內(nèi)。具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司在四川省內(nèi)市場(chǎng)的銷(xiāo)售收入分別為3.19元、2.69億元和3.24億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為82.83%、71.54%和67.99%。

沃文特也在招股書(shū)中坦言，“對(duì)于其他省份區(qū)域，公司處于市場(chǎng)開(kāi)拓的初期，市場(chǎng)區(qū)域覆蓋率尚不高，存量業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，對(duì)發(fā)行人而言屬于待開(kāi)發(fā)的增量市場(chǎng)。如果未來(lái)四川省區(qū)域政策發(fā)生重大不利變化及客戶(hù)對(duì)于發(fā)行人產(chǎn)品需求下降，將對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。”

從沃文特此次募投項(xiàng)目來(lái)看，其也試圖打通西南地區(qū)以外的市場(chǎng)。公司擬募集資金5.31億元，募投項(xiàng)目包括體外診斷儀器及試劑研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、體外診斷試劑生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目(二期)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，9940.11萬(wàn)元募資將用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)及信息化系統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)，擬在華北、華東增設(shè)共7個(gè)一級(jí)辦事處，在全國(guó)增設(shè)21個(gè)二級(jí)辦事處，進(jìn)行全國(guó)性市場(chǎng)布局。

但事實(shí)上，無(wú)論是從營(yíng)收規(guī)模還是市場(chǎng)占有率來(lái)看，沃文特都不具備明顯優(yōu)勢(shì)。據(jù)金融投資報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前在A股的體外診斷行業(yè)的54家上市公司中，以2021年?duì)I收來(lái)看，有47家營(yíng)收規(guī)模超過(guò)沃文特。此外，有數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)體外診斷市場(chǎng)規(guī)模為890億元，而沃文特2020年?duì)I收僅3.79億元，其市占率不足1%。(本報(bào)記者 劉敏)

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