社?；鹑ツ晖顿Y收益為何不高 是為了追求資金的保值增值

今年8月18日，全國社會保障基金理事會披露了2021年度社保基金年度報告。2021年社?；鹜顿Y收益額為1131.80億元，投資收益率4.27%。其中，已實現(xiàn)收益額2245.94億元(已實現(xiàn)收益率10.09%)，交易性資產(chǎn)公允價值變動額-1114.14億元。

社?；鸬耐顿Y收益率只有4.27%，這其實是一個并不亮麗的成績單。別說很多機構(gòu)投資者的收益率遠超這一數(shù)據(jù)，就連不少散戶的投資收益也都比社?；鸬耐顿Y收益率高。而即便是與社保基金的歷史成績相比，4.27%的收益率也是偏低的，畢竟社?；鹱猿闪⒁詠淼哪昃顿Y收益率達到了8%以上，去年的收益率幾乎只有年均投資收益率的一半左右。

盡管如此，社?；?021年的成績單應該還是及格的甚至是優(yōu)良的，畢竟社保基金實現(xiàn)了保值增值的目標。一方面社保基金的投資收益率4.27%遠高于去年我國的CPI增幅。根據(jù)國家統(tǒng)計局今年1月12日公布的數(shù)據(jù)，2021年12月份中國居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲1.5%;2021年全年，中國CPI比上年上漲0.9%。

另一方面，社?；鹑ツ甑耐顿Y收益率4.27%也遠遠高于同期銀行存款利率，這也證明社?；鸬耐顿Y行為遠比把資金存放在銀行強。2021年幾大國有銀行的一年期存款利率基本上都是1.75%，地方性銀行一年期存款利率最高的也只有2.25%，都遠遠低于社?；?.27%的投資收益。也正因如此，社?；?021年的成績單應該算是不錯的了。

那么，社?；?021年的投資收益為何不高呢?這實際上與社?；鹑胧械淖谥济芮邢嚓P。因為社?；鸬耐顿Y行為并非是為了追求高收益，而只是追求資金的保值增值。所以，對于社保基金來說，資金安全才是第一位的。在盡可能地保證資金安全的情況下，實現(xiàn)資金的保值增值。這與一些投資者片面追求高收益是完全不同的。

也正因為如此，社?；饸v年的收益都不是很高。雖然社?；鹑胧幸詠淼哪昃顿Y收益達到了8%以上，但這個年均收益中，兩輪牛市的貢獻甚大。如2006年，社?；鸬耐顿Y收益率達到29.01%，2007年達到43.19%，2009年達到了16.12%，2015年達到了15.19%。這其中2006年、2007年是A股有史以來最大的一波牛市行情，2009年是一輪強勁的反彈行情，2015年則是一波瘋牛行情。因此牛市行情對社保基金的年均投資收益率貢獻很大，沒有了牛市，社?；鸬氖找媛士傮w上并不高。而即便是牛市行情，社?；鸬氖找嬉彩遣凰愀叩?。如2007年上證指數(shù)上漲了96.66%，而社保基金的投資收益率只有43.19%，甚至不及指數(shù)上漲的一半?？梢娚绫；鸶匾暤氖琴Y金安全，而不是追求高收益。

不僅如此，社保基金2021年的投資收益不高，也與去年股市行情本身的低迷有很大關系。雖然社保基金開展的是綜合投資，包括銀行存款、信托貸款、股權(quán)投資、股權(quán)投資基金、股票、債券、證券投資基金等，但股票與證券投資基金的投資在社保基金的投資中是起著主導作用的。如2021年末，社?；鹳Y產(chǎn)總額30,198.10億元。其中，直接投資資產(chǎn)10,213.08億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的33.82%;委托投資資產(chǎn)19,985.02億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的66.18%。而在委托投資中，股票與證券投資基金就是很重要的投資品種。而在2021年中，上證指數(shù)的漲幅僅為4.8%。因此，社保基金的投資收益率達到4.27%已經(jīng)是相當不錯了。

此外，社?；?021年的投資收益不高，也與A股市場結(jié)構(gòu)性行情的演變有很大關系。數(shù)據(jù)顯示，2018年—2021年社保基金的平均投資收益率為7.72%，如果扣除2021年的影響，計算2017年到2020年社?；鸬钠骄顿Y收益率將會更高，達到9.07%。因為在這幾年的行情中，優(yōu)質(zhì)白馬股、行業(yè)龍頭股等都受到市場的大力炒作。而這些股票基本上都是社?；鸾▊}的股票，有的甚至是重倉股。所以社?；鹜瑯荧@得了不錯的投資收益。但2021年市場的投資風格發(fā)生了變化，原來的白馬股由于股價被炒高遭到市場的拋棄，市場開始輪流炒作賽道股。而這些股票并非是社?；鸾▊}的重點，所以社?；鸬氖芤嬗邢?。這也是導致社?；?021年投資收益不高的重要原因。

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