“資管新規(guī)”推出后 實際上是提前一步拉住信托產(chǎn)業(yè)

自 2018 年 “ 一 行 兩 會 一局 ” 聯(lián) 合 發(fā) 布 “ 資 管 新 規(guī) ”(《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》) 后，信托資產(chǎn)管理規(guī)模從2017年26.25萬億元規(guī)模的峰值，降到2020年的20.49萬億元，規(guī)模連續(xù)3年下降。“資管新規(guī)”發(fā)布后，信托行業(yè)原有業(yè)務(wù)受到劇烈沖擊，房地產(chǎn)信托和通道業(yè)務(wù)的規(guī)模壓降，以及打破剛兌、禁設(shè)資金池的要求，使得各信托公司都經(jīng)歷了變革陣痛和業(yè)務(wù)調(diào)整，甚至不少信托公司發(fā)生了多個產(chǎn)品“暴雷”。

如果沒有“資管新規(guī)”，信托公司當(dāng)前的發(fā)展要么是從一個新的峰值走向崩潰，要么已經(jīng)崩潰，要么已經(jīng)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。簡單來說，“資管新規(guī)”進一步推動金融服務(wù)實體，讓前期看起來蓬勃發(fā)展的信托行業(yè)提前擠破了一些后患無窮的泡沫，這也是一個相對漫長的清理、洗牌、整頓的過程。

近年來，許多信托公司因合規(guī)問題吃了大量罰單，出現(xiàn)的問題可謂五花八門，例如公司治理不健全、違規(guī)開展業(yè)務(wù)、信托計劃過程中不到位等問題。也正是因為出現(xiàn)了問題，部分信托公司的產(chǎn)品“暴雷”，由于“資管新規(guī)”對通道業(yè)務(wù)進行了嚴格的監(jiān)管與限制，還要求金融機構(gòu)對每個資管產(chǎn)品的資金設(shè)計單獨的賬戶進行建賬與核算管理，帶有影子銀行性質(zhì)的資金池也被要求整改，這些都給信托公司帶來了困難。

換個角度，這種困難也反映出信托行業(yè)以往為了操作便利，通過某些“灰色”手段以達成相應(yīng)的目的，即為了減緩一種風(fēng)險而不顧另一種風(fēng)險的累積。好在新的風(fēng)險尚未膨脹，雖然讓信托產(chǎn)業(yè)陷入了困難，但在規(guī)范性運作方面讓行業(yè)整體少了更多的風(fēng)險。所以說，因合規(guī)性問題出現(xiàn)“暴雷”，將原因拋給“新規(guī)”是明顯的“狡辯”，就如同闖紅燈被交警攔下警示教育而導(dǎo)致上班遲到，把原因拋給交警而不反思自身一樣。

如何開展合規(guī)業(yè)務(wù)?制定出的規(guī)則要求該怎樣開展合規(guī)業(yè)務(wù)，就應(yīng)該如何開展合規(guī)業(yè)務(wù)。當(dāng)然，很多情況都是“法無禁止即自由”，鉆空子、游走灰色地帶是一種必然，但在未來，金融產(chǎn)業(yè)必然還有新一輪、更新一輪、源源不斷的嚴格監(jiān)管要去進行，現(xiàn)在不被禁止的灰色地帶或?qū)饾u被禁止、被封閉、被限制。

若是“鉆空子”習(xí)慣了，再來一系列新規(guī)，估計行業(yè)又會再一次困難重重，例如產(chǎn)業(yè)遭受打擊。也就是說，若是從長期考慮，少鉆各種空子，老老實實按照監(jiān)管要求開展信托經(jīng)營，未來能夠管理的資產(chǎn)規(guī)模、帶來的利潤空間可能不會太大，但卻能保證公司高質(zhì)量發(fā)展。若從短期考慮，以快速盈利為目的，在符合監(jiān)管的要求下大膽在紅線邊緣試探，或許會先有“驚喜”，然后是“習(xí)慣”，最后是“驚嚇”。

具體到不同信托公司，合規(guī)業(yè)務(wù)自然要結(jié)合自身實際。過渡期期間，相信各信托公司都能從實際業(yè)務(wù)中，找到“資管新規(guī)”從嚴監(jiān)管下自身所存在的問題，包括但不限于人才隊伍能力不強、信托產(chǎn)品設(shè)計不合理、質(zhì)押物不良狀況頻發(fā)、投資者不滿意投資回報等，這些問題都需要結(jié)合業(yè)務(wù)實際一 一分析討論。

任何一個市場化的產(chǎn)業(yè)，都會出現(xiàn)“三十年河?xùn)|三十年河西”的情況，在當(dāng)前整體經(jīng)濟環(huán)境面臨下行壓力的背景下，信托公司表面上十年“黃金發(fā)展期”結(jié)束，似乎反映出信托產(chǎn)業(yè)發(fā)展遇到瓶頸，實際上還是因為實體經(jīng)濟近年來因多種因素受到阻礙，供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的靈活性不如2018年之前，即標的物建設(shè)生產(chǎn)的原材料供應(yīng)、質(zhì)押的比例情況、后期的銷售回款情況均不如以往，信托產(chǎn)品的設(shè)計也受到影響。

短期而言，“資管新規(guī)”推出后，表面上看是限制了信托產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實際上是提前一步拉住信托產(chǎn)業(yè)，避免行業(yè)掉入“深坑”之中。比如新規(guī)出臺后，我國信托行業(yè)風(fēng)險項目數(shù)量大幅攀升，看似風(fēng)險加劇，實際上是信托公司在新規(guī)的引導(dǎo)下，以更為嚴格的標準對對應(yīng)產(chǎn)品做出更為嚴格的風(fēng)控管理，以更為合規(guī)的管理方式運行，顯示出信托公司在政策要求下的高度重視和嚴格管控。

關(guān)鍵詞： 市場化的產(chǎn)業(yè) 三十年河?xùn)| 三十年河西 資管新規(guī)