煤炭市場(chǎng)需求依舊旺盛 山西焦煤連續(xù)兩年超額完成業(yè)績(jī)承諾

當(dāng)前煤炭股板塊動(dòng)態(tài)估值仍處于歷史偏低位置，疊加股息率保持在較高水平，板塊安全邊際高。山西證券分析師楊立宏指出，根據(jù)三季度價(jià)格走勢(shì)判斷，前三季度動(dòng)力煤和焦煤價(jià)格均有改善，三季度單季動(dòng)力煤和焦煤走勢(shì)有所分化，未來(lái)煤炭股仍具備比較大的修復(fù)空間，關(guān)注三季報(bào)機(jī)會(huì)。

基本面來(lái)看，需求方面，隨著全國(guó)各地氣溫逐漸下降，我國(guó)北方地區(qū)供暖用煤采購(gòu)全面開啟，施工黃金期到來(lái)后，化工、建材等用煤需求步入旺季，動(dòng)力煤需求支撐較強(qiáng)，帶動(dòng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面則存在邊際收緊的趨勢(shì)。此外，首創(chuàng)證券分析師翟緒麗還表示，原油價(jià)格的上漲將支撐海外煤價(jià)格繼續(xù)維持高位，看好全年煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)保持高位水平。

當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。信達(dá)證券分析師左前明指出，多重因素壓制煤炭供給，九月下旬產(chǎn)地與港口煤價(jià)再次持續(xù)上行，淡季不淡行情再現(xiàn)。隨著后續(xù)迎峰度冬煤炭采購(gòu)開始，我們認(rèn)為四季度煤價(jià)或?qū)⒃俣茸吒摺Ｔ谀茉创笸涍壿嬒?，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，煤炭板塊有望迎來(lái)一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。綜合以上，我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議繼續(xù)關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是內(nèi)生外延增長(zhǎng)空間大、資源稟賦優(yōu)、公司治理優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、中煤能源等;二是全球資源特殊稀缺、有成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)煉焦公司山西焦煤、平煤股份、盤江股份、淮北礦業(yè)等。

潛力股精選

兗礦能源(600188)

公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1002.9億元，同比增長(zhǎng)53.4%，歸母凈利潤(rùn)180.4億，同比增長(zhǎng)198.5%，。測(cè)算單二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收590.8億，同比增長(zhǎng)72.1%，歸母凈利潤(rùn)113.6億，同比增長(zhǎng)199.7%。上半年煤價(jià)同比大幅上漲，盈利展現(xiàn)高彈性。東北證券指出，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，力爭(zhēng)5-10年煤炭產(chǎn)量規(guī)模達(dá)到3億噸/年，化工品年產(chǎn)量2000萬(wàn)噸以上，年新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1000萬(wàn)千瓦以上，氫氣供應(yīng)能力超過(guò)10萬(wàn)噸/年。2021年公司煤炭產(chǎn)量1.05億噸，化工品產(chǎn)量579萬(wàn)噸，公司中長(zhǎng)期具有高成長(zhǎng)性。

陜西煤業(yè)(601225)

公司目前煤炭?jī)?chǔ)量149億噸、可采儲(chǔ)量86億噸，核定產(chǎn)能總量達(dá)到1.39億噸，其中97%以上位于神東、陜北、黃隴三個(gè)國(guó)家“十三五”重點(diǎn)發(fā)展的大型煤炭基地，資源儲(chǔ)備量大，煤種質(zhì)地高。公司擁有12對(duì)國(guó)家一級(jí)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化礦井，智能化產(chǎn)能占比達(dá)到95%，智能化、機(jī)械化程度疊加良好的開采條件，造就公司噸煤開采成本優(yōu)勢(shì)。首創(chuàng)證券指出，根據(jù)公司2020年9月發(fā)布的股東回報(bào)計(jì)劃，公司2020-2022年分紅率不低于40%且每年分紅金額不低于40億元，其中2020年公司現(xiàn)金分紅77.6億元，分紅率達(dá)到52%，連續(xù)高分紅率彰顯公司優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)能力及長(zhǎng)期投資價(jià)值。

山西焦煤(000983)

公司于2020年12月收購(gòu)水峪煤業(yè)100%股權(quán)和騰暉煤業(yè)51%股權(quán)，現(xiàn)已連續(xù)兩年超額完成業(yè)績(jī)承諾，增厚上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2022年是山西焦煤集團(tuán)“三個(gè)三年三步走”戰(zhàn)略規(guī)劃第一個(gè)三年的初見成效年，煤炭資源的整合與重組是重要方向。信達(dá)證券指出，公司擬購(gòu)買焦煤集團(tuán)持有的分立后存續(xù)的華晉焦煤51%股權(quán)、購(gòu)買李金玉、高建平合計(jì)持有的明珠煤業(yè)49%股權(quán)。焦煤集團(tuán)做出業(yè)績(jī)承諾，華晉焦煤2022-2024年累計(jì)扣非后凈利潤(rùn)達(dá)到43億元，其中2022年為12.18億元。目前重組事項(xiàng)正在推進(jìn)，如果2022年可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入，公司將實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的外延式增長(zhǎng)。

平煤股份(601666)

公司上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)超兩倍增長(zhǎng)，焦煤價(jià)格大幅提升是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。目前我國(guó)煉焦煤供需缺口較大，擴(kuò)建產(chǎn)能不足，進(jìn)口主要來(lái)源于蒙煤和俄煤，今年以來(lái)全球煤價(jià)大幅上漲，支撐國(guó)內(nèi)煤價(jià)居高不下，預(yù)計(jì)全年焦煤價(jià)格仍將保持高位運(yùn)行，支撐公司實(shí)現(xiàn)高盈利。首創(chuàng)證券指出，公司近年大力推行并落實(shí)精煤戰(zhàn)略，強(qiáng)化煤質(zhì)管理，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司煤種主要是1/3焦煤、焦煤和肥煤，是全球稀缺戰(zhàn)略資源，主焦煤品質(zhì)、產(chǎn)能名列前茅，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大。同時(shí)，公司為降低人工成本，大力開展減員增效，人力成本的降低有助于提升人均工效，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

恒源煤電（600971）

公司主要從事煤炭開采、洗選、運(yùn)輸、銷售以及生產(chǎn)服務(wù)等業(yè)務(wù)，煤炭產(chǎn)品主要混煤、精煤、塊煤、煤泥等，主要用于電力、冶金及化工等行業(yè)。公司計(jì)劃2022年生產(chǎn)原煤1035萬(wàn)噸，銷售商品煤740.02萬(wàn)噸，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)總收入62.21億元，營(yíng)業(yè)總成本52.81億元。公司所屬礦井有氣、肥、1/3焦、主焦、貧瘦煤等多煤種，動(dòng)力煤、噴吹精煤、煉焦配煤等產(chǎn)品種類齊全。從地理位置來(lái)看，公司位于華東地區(qū)腹地，緊鄰蘇、浙、滬等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。礦區(qū)交通發(fā)達(dá)，物流便捷，具有承東啟西、連南系北的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，有利于連接市場(chǎng)，降低運(yùn)輸成本。

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