2023投資觀察：融資額雖減半，它仍是重點投資賽道

2022年過去了，但并不代表企業(yè)已走過寒冬。創(chuàng)業(yè)環(huán)境在變，投資人又會有新要求，只有聚焦未滿足的臨床需求，產(chǎn)品有足夠的科技含量，能實現(xiàn)國產(chǎn)醫(yī)療健康領(lǐng)域的高端替代，才是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的出路和未來。

作為一級市場投資的重要領(lǐng)域，不必諱言，醫(yī)療健康板塊在2022年明顯不景氣，但對投資機構(gòu)來說，這條賽道仍是最主要的投資領(lǐng)域之一。

(資料圖)

新年伊始，當(dāng)面對創(chuàng)投日報記者提出的“2023年投資方向會是什么“這一問題時，北京一位頭部機構(gòu)投資人表示：說實在的，變化沒那么大，就是個別行業(yè)的微調(diào)?！拔覀兺顿Y科技、消費、醫(yī)療三個方向，已經(jīng)超過10年時間，不太會輕易改變。“

生物醫(yī)療企業(yè)感受資本寒冬

相比之前幾年的投資力度，過去一年醫(yī)療健康賽道明顯遇冷。

第三方數(shù)據(jù)顯示，2022年中國一級市場醫(yī)療健康行業(yè)合計發(fā)生近950起投資事件，交易金額超1000億人民幣。盡管交易額突破千億，但相比2021年，交易額卻呈現(xiàn)“腰斬”狀態(tài)，2021年的這一數(shù)字為2626.9億元。

在這一背景下，創(chuàng)業(yè)公司節(jié)約錢過日子成為常態(tài)。滬上一位生物醫(yī)療領(lǐng)域投資人對創(chuàng)投日報記者表示，作為與人類健康息息相關(guān)的領(lǐng)域，無論是生物制藥企業(yè)還是醫(yī)療器械公司，在最初研發(fā)時都需要大量資金作為支持。因此，在創(chuàng)業(yè)初期獲得機構(gòu)支持就十分關(guān)鍵。

“但由于醫(yī)療健康企業(yè)整個發(fā)展周期較長，從早期到成長期，甚至是后期的商業(yè)落地，均需要資金持續(xù)輸入，因此在投資人變謹(jǐn)慎后，企業(yè)方也只能勒緊褲腰帶過日子?！?/p>

上述生物醫(yī)療領(lǐng)域投資人表示，“就我們了解到的情況，整個行業(yè)特別是做新藥研發(fā)的企業(yè)，資金緊張情況預(yù)計會持續(xù)到2023年上半年，因為投資恢復(fù)需要時間?！?/p>

不僅是滬上這位生物醫(yī)療領(lǐng)域的投資人這樣表示，南方另一位投資人也認(rèn)為：“以前，很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)融完資后，會幾個項目一起推。但在資本寒冬下，企業(yè)方都開始考慮賣出管線，整合項目，總之先把能有收益的項目提上來，把既需要研發(fā)時間、又很花錢的項目停掉，保證現(xiàn)金流穩(wěn)定?！?/p>

這位南方投資人坦言：融資肯定是去年和今年上半年生物醫(yī)藥領(lǐng)域企業(yè)的痛點，早期公司對資金的需求都非常大。但臨床階段也是最花錢的地方，而且這個錢省不掉。

基于過去一年行業(yè)融資額的整體大幅下降，調(diào)整經(jīng)營策略成了賽道企業(yè)們的當(dāng)務(wù)之急。

“在工作接觸中，一些撐不住的企業(yè)都嚷嚷著要賣廠房，作為投資人的我們也只能笑著應(yīng)對?！痹撏顿Y人對記者表示，這些撐不住的企業(yè)如果決定要賣，最好早點賣，這樣還能賣個好價錢。

從投資角度來看，這位投資人仍然建議，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家們要做好優(yōu)勢項目，把資源投入到最有希望的產(chǎn)品上去，別的該停就停，以緩解成本壓力。

數(shù)據(jù)顯示，在1000億元的融資事件中，醫(yī)療健康領(lǐng)域早期融資占比達到34.4%，成長期融資占比47.5%，中后期融資占比8.8%，戰(zhàn)略投資占比9.3%。

分賽道來看，生物技術(shù)和制藥公司為470筆，融資金額為708.1億元；醫(yī)療器械及硬件領(lǐng)域，融資事件為232筆，金額為210.1億元，這兩個細分領(lǐng)域是醫(yī)療健康領(lǐng)域絕對的融資主力。

紅杉中國、高瓴等是投資主力

創(chuàng)投日報記者注意到，在全年融資額“腰斬”的情況下，紅杉中國、高瓴等依然是投資主力。

數(shù)據(jù)顯示，紅杉中國、啟明創(chuàng)投、君聯(lián)資本、元生創(chuàng)投、高瓴、深創(chuàng)投等是醫(yī)療健康領(lǐng)域出手最活躍的投資方。其中，紅杉中國在最近一年出手醫(yī)療健康領(lǐng)域32次，基因編輯藥物、合成生物、大分子靶向藥物、血管介入栓塞產(chǎn)品，均是紅杉中國投資的細分賽道。從投資輪次看，Pre-A輪和A輪投資是紅杉中國出手最多的階段。比如，新芽基金、士澤生物、柯泰亞生物、藥明博銳等都是A輪左右融資。

對此，紅杉中國總結(jié)認(rèn)為，動輒十余年的長回報周期使一批非專業(yè)的投資人望而卻步，或是囿于基金的存續(xù)期限與退出機制而忍痛放棄。同時，在相當(dāng)長一段時間里，醫(yī)療健康領(lǐng)域尤其是生物醫(yī)藥領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新藥企，還廣泛停留在“科學(xué)家辛苦找錢”的模式。原因很簡單：創(chuàng)新藥的專業(yè)門檻極高，其關(guān)鍵要素往往不能被投資人輕易理解。

“但醫(yī)療健康是一個大賽道，創(chuàng)新藥、精準(zhǔn)醫(yī)療、高值耗材、IVD診斷、第三方服務(wù)、醫(yī)院診所、醫(yī)療數(shù)字化等眾多細分領(lǐng)域，構(gòu)成了紅杉中國完整的醫(yī)療健康投資生態(tài)。

在這一背景下，記者看到，在資本寒冬下，紅杉中國在2022年也迎來4個IPO，心泰醫(yī)療、英諾特、集萃藥康、瑞科生物均成功上市。此外，紅杉中國還以基石投資人的身份，參與了瑞科生物5300萬美元的基石輪融資。

對這筆投資，有參與過瑞科生物投資的投資人對創(chuàng)投日報表示，瑞科生物所在的HPV九價疫苗是一個大品種，且兼具技術(shù)屬性和消費屬性?！肮镜目蒲心芰?、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗、行業(yè)資源等，都是行業(yè)佼佼者，團隊非常稀缺，這是投資機構(gòu)看中這家公司的主要原因。”

與紅杉中國一樣，過去大筆投資醫(yī)療健康的高瓴，近來雖然投資方向已側(cè)重于制造業(yè)，但有接近高瓴的相關(guān)人士對創(chuàng)投日報記者表示，“2022年醫(yī)療還是我們IPO最多的領(lǐng)域，有十幾家。而醫(yī)療領(lǐng)域的投資，無論是在一級還是二級市場，業(yè)務(wù)量都很大。”

記者發(fā)現(xiàn)，高瓴最近一年在醫(yī)療健康領(lǐng)域仍多次出手。作為PE資本，旗下高瓴資本參與了愛帝宮、康諾亞生物兩家上市公司的定增，巨子生物的Pre-IPO融資，天與養(yǎng)老的A+輪融資。而VC機構(gòu)高瓴創(chuàng)投則出手27次。在IPO戰(zhàn)績上，高瓴創(chuàng)投收獲了8家公司，山外山、泓博醫(yī)藥、諾思格、益方生物、普蕊斯、集萃藥康、華蘭疫苗、翱捷科技等，均在2022年成功上市。

不過，有關(guān)高瓴未來對中國醫(yī)療健康賽道的投資想法，上述接近高瓴的相關(guān)人士拒絕了記者采訪，表示暫不做觀點輸出。

另有醫(yī)療健康領(lǐng)域投資人對創(chuàng)投日報記者表示：2022年過去了，但并不代表企業(yè)已走過寒冬。創(chuàng)業(yè)環(huán)境在變，投資人又會有新要求，只有聚焦未滿足的臨床需求，產(chǎn)品有足夠的科技含量，能實現(xiàn)國產(chǎn)醫(yī)療健康領(lǐng)域的高端替代，才是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的出路和未來。

“在國家集采的背景下，創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)該尋找到好的商業(yè)和技術(shù)結(jié)合點；同時也關(guān)注競爭對手狀態(tài)，在市場上采取了哪些策略等，這都是B輪或者C輪時融資者們需要特別厘清和思考的事?！?/p>

特別聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)。

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