世界資訊：高瓴欲收購CRO企業(yè)喬治臨床，澳洲CRO為何成全球競逐對象

2022-12-07 07:53:07來源：36kr

高瓴對澳大利亞的第一筆交易能否順利達成？

近日，F(xiàn)INANCIAL REVIEW在《Hillhouse Capital runs hard at testing biz George Clinical》新聞中提到，總部位于新加坡的私募股權投資機構（Hillhouse Capital）正在考慮收購澳大利亞臨床研究機構George Clinical (喬治臨床)，George Clinical是接下來幾周內眾拍賣標的（auction）的一部分，這也意味著高瓴資本能否順利買下George Clinical依然存在著諸多不確定性，且高瓴資本也只是本次拍賣的眾多“競買人”（lead contender）之一。

此外，高瓴資本聘請了Morgan Stanley, EY和Allens作為其財務顧問，并使其持續(xù)為高瓴提供咨詢服務。最近幾周高瓴也正在對George Clinical進行盡職調查，目前已經會見了公司的管理層，以為接下來的要約收購做準備。如果此次收購計劃順利通過，這將成為高瓴在澳大利亞的第一筆交易，同時該交易需要獲得澳大利亞外國投資審查委員會和財政部長的批準。

George Clinical，定位全球的CRO龍頭

喬治臨床是一家全球領先的臨床研究機構（Contract Research Organization, CRO），成立于亞太地區(qū)，由科學專業(yè)知識和卓越運營驅動。喬治臨床擁有超過20年的經驗，在亞太地區(qū)、美國和歐洲管理著39個地區(qū)的400多名員工，為生物制藥、醫(yī)療器械和診斷客戶提供全方位的臨床試驗服務，包括所有試驗階段、注冊和上市后試驗。

(相關資料圖)

具體來看，George Clinical在亞太地區(qū)和美國提供全方位的臨床試驗實施服務，其影響力遍及歐盟和拉丁美洲。此外，喬治臨床是亞洲領先的合同研究組織，其為制藥、醫(yī)療器械和診斷客戶提供全面的注冊試驗和上市后試驗服務。

數據表明，George Clinical有400+名員工，遍布全球15個辦事處；具有20+年管理I-IV 期臨床試驗的經驗；為全球300，000+患者提供服務；完成了500+項全球研究；業(yè)務覆蓋39個地理位置。

值得注意的是，George Clinical的合同研究與大多企業(yè)具有一定的差異化：公司的喬治全球健康研究院（George Institute）在業(yè)內具備領先的科學地位，可以確保George Clinical的臨床試驗服務達到最高的科學基準。

George Clinical也十分注重“本土化產業(yè)”。公司的本地團隊使其能夠提供靈活和創(chuàng)新的解決方案來接觸患者人群，并確保公司的臨床試驗對贊助商、臨床醫(yī)生和患者提供充足的幫助。

George Clinical的多維度專業(yè)化服務

在George Clinical的臨床運營（Clinical Operations）辦款，公司員工分布在澳大利亞、新西蘭、中國、印度、韓國、香港、臺灣、馬來西亞和美國。在歐洲，公司擁有一個以英國和東歐的本地人組成的快速成長的團隊（員工本土化）。

George Clinical提供服務的地區(qū)

回到交易本身，根據公司早些時候發(fā)給潛在競拍者的資料中顯示，George Clinical預計在接下來截至2027年的六年內，公司每年預期實現(xiàn)33%的營收增長和55%的EBITDA增長。這使George Clinical的收入到2027財年將增加至2.53億美元，EBITDA將達到7260美元，較2021財年6060萬美元營收和820萬美元EBITDA相比會有巨大的飛躍。

高瓴資本重倉醫(yī)藥CRO賽道

CRO（Contract Research Organization）是通過合同形式為制藥企業(yè)、醫(yī)療機構、中小醫(yī)藥醫(yī)療器械研發(fā)企業(yè)、甚至各種政府基金等機構在基礎醫(yī)學和臨床醫(yī)學研發(fā)過程中提供專業(yè)化服務的一種學術性或商業(yè)性的科學機構。

目前，全球CRO行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)出寡頭壟斷的局勢。截至2021年底,全球前十大CRO公司合計擁有超50%的市場份額。其中，IQVIA昆泰、Labcorp、ICON排名前三，分別占比16.3%、12.5%、11.8%。相比之下，我國CRO行業(yè)“小而散、市場集中度低”的特點非常突出。

2021年全球臨床CRO行業(yè)市場競爭格局

正是看準了中國CRO產業(yè)巨大的可能性與成長空間，高瓴資本在CRO賽道連續(xù)布局了5家企業(yè)，分別是藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英、方達控股、藥明生物。

從國內臨床CRO行業(yè)競爭格局來看，高瓴資本布局的泰格醫(yī)藥以11.0%占據龍頭，藥明康德以4.4%位居第二，當前泰格醫(yī)藥全球及國內市占率仍處較低位置。

2021中國臨床CRO行業(yè)市場競爭格局

但高瓴資本對George Clinical的計劃收購并非只因國內CRO產業(yè)的較為初期的發(fā)展進程。要知道，CRO公司的垂直產業(yè)鏈一體化與全球化戰(zhàn)略已成為了該行業(yè)的重中之重。

據悉，隨著CRO產業(yè)對提升實力、降低成本、提升運營效率、提升客戶粘性的需求逐步上升，CRO公司愈加傾向通過并購或者自建新業(yè)務延伸產業(yè)鏈，以打造一體化服務能力。例如國際龍頭 Labcorp 以多中心臨床、中心實驗室、數據統(tǒng)計業(yè)務聞名，業(yè)務覆蓋藥物研發(fā)全流程；國內龍頭CRO公司中，藥明康德業(yè)務已經覆蓋藥物研發(fā)全流程；康龍化成也正在積極布局臨床試驗相關業(yè)務，拓展業(yè)務范圍。

而CRO公司為拓展客戶范圍、持續(xù)擴大規(guī)模、降低局部風險，相關企業(yè)在國際上的業(yè)務布局也在不斷加深，積極開拓全球市場。

因此，高瓴此次對George Clinical的收購即順應了全球CRO行業(yè)的發(fā)展趨勢，也十分契合國內CRO的產業(yè)背景。

為什么選擇澳大利亞CRO公司？

信息表明，現(xiàn)在國內越來越多的藥企開始前往澳大利亞，開始進行臨床試驗項目。澳大利亞是現(xiàn)在在目前較為認可的生命科學研究的世界級中心，擁有非常一流的醫(yī)學研究基礎設施和多種族的人口結構，一直以來都是臨床試驗領域極富吸引力和競爭力的熱門地點。

據統(tǒng)計，每年全球約有超過1200個關于藥品和醫(yī)療設備的新臨床試驗在澳洲進行，臨床試驗嚴格執(zhí)行FDA和ICH-GCP標準，所得的臨床研究數據得到了美國和歐盟的認可。

而這與澳大利亞“得天獨厚”的臨床試驗產業(yè)優(yōu)勢密不可分。首先，澳大利亞會對CRO企業(yè)實行稅收抵扣和非現(xiàn)金返還的稅收優(yōu)惠政策；其次，澳洲臨床審批流程實行簡潔的透明化管理，其中的主要機構HREC（人類研究倫理委員會）的審批會在5周之內完成批準；最后，澳洲每年進行的眾多高標準臨床試驗在前期產生的高質量數據可直接為接下來的臨床試驗提供幫助，且ICH-GCP提供了全球性的臨床研究指導原則，中國加入ICH意味著中國的藥品監(jiān)管正與國際標準接軌。具體來看，通過ICH可以使臨床數據全球通用，并且可以確保試驗數據安全可靠。

從以上分析來看，George Clinical確實是不可多得的CRO企業(yè)，但高瓴作為國內企業(yè)對George Clinical的收購也可能會“舉步維艱”。

從海外輿論來看，F(xiàn)inancialReview對本次收購評價相較負面，他們認為高瓴正在“runs hard”（努力推進收購），并把該收購上升到了“國際關系”的層面，認為這可能是對中澳關系的一次“有趣”考驗 (it could become an interesting test of relations between Australia and China).

要知道，過去18個月內澳大利亞生物實驗室產業(yè)的四大并購案例分別是Healius收購Agilex Biolabs、Riverside Co收購Avance Clinical、Blackstone Group收購NucleusNetwork、BioAgilytix收購360 Biolabs。不難看出，這四大交易案例的買方分別源于美國與澳洲，高瓴資本此次的收購也許會面臨諸多困境與挑戰(zhàn)。