視點！太卷了，海通剛拆了一輛比亞迪“元”，中信就拆了一輛特斯拉Model 3

大約在20天之前，海通國際發(fā)布了一份比亞迪“元”的拆車報告，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。記者注意到，中信證券研究所也跟上了“拆車”的腳步——今天（7月18日），中信證券發(fā)布了一份《從拆解Model 3看智能電動汽車發(fā)展趨勢》的研究報告。

目前，新款Model 3的價格區(qū)間在29萬~36萬。不過據(jù)了解， 此次中信證券拆解的Model 3為老款車，而即使是二手的Model 3目前的價格通常也在20萬左右。

(資料圖)

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這樣深度報告的變現(xiàn)模式基本還是按照常規(guī)的派點來，不會有額外的付費。就目前賣方行業(yè)的現(xiàn)狀來看，這樣的報告至少還能吸引眼球，而其他很多報告可能就乏人關(guān)注了。

中信證券今日發(fā)布拆車研報

圖片來源：中信證券研報截圖

圖片來源：中信證券研報截圖

繼海通國際發(fā)布比亞迪“元”的拆車報告之后，中信證券今日發(fā)布的《從拆解Model 3看智能電動汽車發(fā)展趨勢》研究報告引發(fā)市場不小關(guān)注。

從這份報告披露的情況來看，這份報告基于由中信證券研究部TMT和汽車團隊協(xié)同多家公司和機構(gòu)，經(jīng)過了兩個月時間對一輛特斯拉Model 3進行的完整拆解。其中，整車、三電拆解分析的合作方是中城康帕斯科技，座艙域、駕駛域拆解分析的合作方是深圳奧途智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新中心，E/E架構(gòu)及車身域拆解分析的合作方是廣州領(lǐng)世汽車科技，電子元器件分析的合作方是深圳欽和巴倫技術(shù)。

圖片來源：汽車之家截圖

記者從汽車之家查詢到，Model 3的2022款主要有兩種車型。其中后輪驅(qū)動版的市場指導(dǎo)價為29萬元，全輪驅(qū)動版的市場指導(dǎo)價為36.8萬元。

不過據(jù)記者了解，海通國際上次拆的比亞迪“元”是一款制造年月為2018年9月的老車，此次中信證券拆的特斯拉Model 3也是一輛老款車。

從汽車之家的Model 3二手車價格從低到高排序來看，最便宜的一款價格為17.3萬元，而其他二手Model 3的價格基本在20萬元左右。相比之下，一款二手比亞迪“元”的價格通常只有幾萬元。

和海通拆解比亞迪“元”的研報有所不同的是，中信證券的上述報告將Model 3分成了域控制器、電池、電機電控、熱管理等幾大模塊進行闡述。

圖片來源：中信證券研報截圖

此外，A股投資者比較關(guān)心的是，這份報告提示了“上海工廠生產(chǎn)的車型采用寧德時代的方形電池”等特斯拉的國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)信息。

券商研究員跨行業(yè)切入熱門賽道成趨勢

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

在上述Model 3拆車報告發(fā)布之后，記者注意到，有中信證券的工作人員在朋友圈對這篇報告進行了宣傳推廣。

那么，券商研究所花費一定代價寫的深度研報，一般會有什么樣的變現(xiàn)渠道呢？上海一大型私募內(nèi)部人士7月18日在微信上向記者表示，“（變現(xiàn)）還是按照常規(guī)派點來的，不會有額外的付費，但是券商這么做，就當(dāng)是辦了個會吧，這樣也算是提高公司影響力了。”

不過在他看來，近期這樣深度產(chǎn)業(yè)研究報告的多次出現(xiàn)，也在一定程度上反映了目前賣方研究行業(yè)的一些態(tài)勢， “現(xiàn)在很多報告是沒人看的。至少拆車的報告，還是挺吸引眼球的，也體現(xiàn)出了一定專業(yè)性。”

他認為，在這樣的形勢下，賣方研究未來可能會越來越產(chǎn)業(yè)化，“那種金融專業(yè)畢業(yè)的、財務(wù)報表能力強的賣方行業(yè)研究員已經(jīng)不吃香的了，現(xiàn)在需要的是有比較強的產(chǎn)業(yè)背景、能深挖產(chǎn)業(yè)、在產(chǎn)業(yè)一線跑、跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)的產(chǎn)業(yè)研究員?！?/p>

另外，賣方行業(yè)近年來追捧熱門賽道股，一些相對冷門行業(yè)的研究員，甚至可以不惜跨行業(yè)切入熱門賽道。例如，近期，撰寫比亞迪“元”拆車報告的海通“硬科技”團隊，之前多年的研究領(lǐng)域主要集中在有色金屬行業(yè)。

而今日中信證券發(fā)布的Model 3拆車報告的一位署名分析師中信新能源汽車首席分析師袁健聰，在幾年前還是一位化工、新材料行業(yè)分析師。兩年前，業(yè)內(nèi)還曾出現(xiàn)某券商環(huán)保行業(yè)首席改行研究食品飲料行業(yè)的案例，而當(dāng)時食品飲料行業(yè)的熱度堪比現(xiàn)在的新能源車行業(yè)。

從上述報告披露的信息來看，這篇報告的署名分析師囊括了中信證券云基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)、新能源汽車行業(yè)、汽車及零部件行業(yè)、計算機行業(yè)等多個行業(yè)的首席。值得一提的是，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，參與本次拆車的八位署名分析師中，七位都是男性，當(dāng)中唯一的女性許英博，入職中信多年，還曾多次上榜新財富最佳分析師，是賣方研究中的“老人”了。除了許英博外，中信證券這份“拆車”研報其余署名分析師均未曾在新財富上榜。

Wind數(shù)據(jù)顯示，許英博，畢業(yè)于清華大學(xué)汽車工程專業(yè)，2007年進入中信證券研究部。目前任科技產(chǎn)業(yè)首席分析師。2010年~2013年，許英博所在的研究小組連續(xù)四年獲得汽車和零部件行業(yè)第一名。2014年排名則為第三。值得一提的是，許英博在汽車工程方面是科班出身，其后研究領(lǐng)域則開始擴大。目前仍能從微信公眾號上看到其“英博前瞻”個人公眾號，只是已兩年未更新。最后更新的文章是《專題：從“數(shù)字新基建”到“數(shù)字經(jīng)濟”》。根據(jù)該公眾號介紹，2016年，許英博牽頭成立前瞻研究團隊，在中國證券市場上率先以前沿科技為主要內(nèi)容開展跨行業(yè)研究和跨境研究，研究內(nèi)容聚焦于“數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈和人工智能”、“新能源汽車和智能駕駛”等前沿領(lǐng)域。2018年起，許英博全面負責(zé)中信證券全球科技產(chǎn)業(yè)研究，團隊研究內(nèi)容覆蓋：消費電子和半導(dǎo)體、通信基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)軟件和云服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能，以及傳媒互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域等多個原因領(lǐng)域。

而從許英博近期署名的研報來看，除了新能源汽車研報外，還有互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等行業(yè)大廠的研報。

有觀點認為，致使多個行業(yè)的首席共同署名一篇Model 3“拆車”研報的原因，可能在于目前中信證券研究所內(nèi)部多個行業(yè)研究小組可能都對新能源汽車進行了覆蓋。

《每日經(jīng)濟新聞》記者今日試圖就“拆車”研報與中信證券方面進行溝通，但截至發(fā)稿時未收到回應(yīng)。

此外，對于海通和中信先后發(fā)布“拆車”研報，其他賣方研究人士的態(tài)度卻也不一。

一券商研究所人士7月18日在微信上對記者表示， 從報告的內(nèi)容看，對于初涉該領(lǐng)域的投資者有普及知識的作用，但對熟悉該領(lǐng)域的投資者來講，未必有多大價值，更像是對此前同業(yè)拆車報告的模仿和競爭行為。 “我們認為，重點還是要為客戶提供有價值的觀點和視角，形式是次要的，也不希望行業(yè)內(nèi)形成模仿攀比的風(fēng)氣。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 鄭得銳 攝（資料圖）

關(guān)鍵詞： 中信證券 海通國際 研究報告