觀熱點(diǎn)：189萬(wàn)輛新能源車，讓這個(gè)山東人掙了70億

作為已經(jīng)擁有新能源磁材行業(yè)龍頭正海磁材和再生醫(yī)學(xué)修復(fù)材料龍頭正海生物兩家上市公司的秘波海來(lái)說(shuō)，這些不過(guò)是其龐大資本商業(yè)版圖的冰山一角。

68歲的秘波海，沒(méi)能如愿迎來(lái)自己的第三家上市公司。

(資料圖片僅供參考)

6月27日，“正海系”旗下的電子觸摸屏廠商正?？萍汲坊亓松鲜猩暾?qǐng)。兩年前，正海集團(tuán)旗下的正海合泰沖刺上市也是無(wú)疾而終。

但這兩家不過(guò)是他龐大商業(yè)版圖的冰山一角。當(dāng)前，秘波海已經(jīng)擁有新能源磁材行業(yè)龍頭正海磁材和再生醫(yī)學(xué)修復(fù)材料龍頭正海生物兩家上市公司。其中，正海磁材2021年向新能源汽車廠商銷售了189萬(wàn)套高性能釹鐵硼永磁材料。根據(jù)胡潤(rùn)研究院最新發(fā)布的《2022家大業(yè)大酒·胡潤(rùn)全球富豪榜》，秘波海憑借70億元的財(cái)富，成為今年山東地區(qū)新上榜的企業(yè)家之一，也是煙臺(tái)第二大富豪，僅次于集裝箱龍頭中谷物流老板盧宗俊125億財(cái)富。

從“正海系”的產(chǎn)業(yè)布局看，秘波海想要謀求的不僅僅是一個(gè)個(gè)“垂直”賽道，更大的雄心則是通過(guò)一家家上市公司搭建起自己龐大的材料資本版圖。

材料大佬“不走尋常路”

1987年，央視新聞聯(lián)播首創(chuàng)報(bào)時(shí)廣告，一句廣告語(yǔ)“中國(guó)的鐘表有顆星，它就是煙臺(tái)的北極星”，讓煙臺(tái)木鐘廠一炮而紅聞名全國(guó)。

這背后的幕后推手正是當(dāng)時(shí)木鐘廠的廠長(zhǎng)，如今正海集團(tuán)的掌舵人秘波海。

在進(jìn)入木鐘廠工作之前，秘波海的專業(yè)很“硬核”。他1973年進(jìn)入華東工程學(xué)院（南京理工大學(xué)前身）火箭體專業(yè)，畢業(yè)后又被分配回了原廠，但工種換成了研究火箭彈制造工藝的技術(shù)員。

1982年，秘波海為了照顧身體狀況不好的父親，調(diào)回了煙臺(tái)鐘表研究所工作，憑超強(qiáng)的實(shí)力在兩年之后成為煙臺(tái)木鐘廠廠長(zhǎng)。

與一般創(chuàng)業(yè)者九死一生相比，秘波海的事業(yè)走得可以說(shuō)是順風(fēng)順?biāo)?，人生?jiǎn)直如開(kāi)掛一般。

1990年，煙臺(tái)市籌建煙臺(tái)電子網(wǎng)板廠，也就是正海集團(tuán)的前身，當(dāng)時(shí)被列為煙臺(tái)市“1號(hào)工程”。秘波海再次被委以重任，成為項(xiàng)目籌建處主任；1995年，煙臺(tái)電子網(wǎng)板廠正式成立，秘波海成為廠長(zhǎng)。

那時(shí)，正值彩色顯像管電視一機(jī)難求需求旺盛，作為重要組件的電子網(wǎng)板也十分暢銷。秘波海后來(lái)回憶稱，工廠投產(chǎn)后，頭一年利潤(rùn)一千多萬(wàn)，到1999年工廠利潤(rùn)就突破1億元，成為煙臺(tái)市僅有的9家利潤(rùn)過(guò)億元的企業(yè)之一。

在事業(yè)達(dá)到巔峰之際，秘波海卻意識(shí)到：“彩管蔭罩屬于消費(fèi)電子行業(yè)，行業(yè)發(fā)展快，更新也快，單一的產(chǎn)品、單一的市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來(lái)越大?！?/strong>

于是，秘波海在電子網(wǎng)板廠的基礎(chǔ)之上，于2000年開(kāi)始進(jìn)軍高科技領(lǐng)域，成立了正海磁材，2003年又進(jìn)軍再生醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，創(chuàng)辦了正海生物，正海集團(tuán)也在2003年徹底改制成為民營(yíng)企業(yè)。

從廠長(zhǎng)到實(shí)際控制人，秘波海完成了在正海集團(tuán)的華麗轉(zhuǎn)身。

在正海磁材和正海生物之后，秘波海又在2006年成立正海合泰，進(jìn)入了汽車內(nèi)飾行業(yè)；2011年成立正海科技，進(jìn)入電子信息產(chǎn)品行業(yè)；2015年又收購(gòu)上海大郡，想要打通產(chǎn)業(yè)鏈，切入新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)賽道。

左手新能源，右手生物

站上新能源風(fēng)口，是秘波海抓住的第一個(gè)財(cái)富機(jī)遇。

正海磁材是國(guó)內(nèi)釹鐵硼永磁材料行業(yè)的龍頭之一，釹鐵硼永磁材料作為第三代永磁材料，是當(dāng)下廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、節(jié)能變頻空調(diào)、新能源車及汽車零部件等領(lǐng)域最廣的磁性材料，被譽(yù)為“磁王”。

釹鐵硼永磁材料來(lái)源于被譽(yù)為工業(yè)“維生素”的稀土之中，2019年中國(guó)稀土儲(chǔ)量為4400萬(wàn)噸，在全球稀土儲(chǔ)量中的占比約37%，位居全球第一。

正海磁材作為稀土產(chǎn)業(yè)鏈的中游，主要通過(guò)采購(gòu)稀土原料以及輔助金屬原料，進(jìn)行一系列的生產(chǎn)加工程序，再將生產(chǎn)的成品——高性能釹鐵硼，提供給產(chǎn)業(yè)鏈中的電機(jī)制造商獲取盈利。其中金力永磁、中科三環(huán)以及正海磁材是前三的龍頭。

當(dāng)前釹鐵硼材料有近三成應(yīng)用于汽車行業(yè)。其中在傳統(tǒng)汽車中的應(yīng)用以EPS（電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)）為主，其次為ABS（防抱死制動(dòng)系統(tǒng)）、汽車油泵等零部件。在新能源車方面，高性能釹鐵硼主要運(yùn)用于永磁同步電機(jī)（將電能與機(jī)械能相互轉(zhuǎn)換的一種電力元器件）當(dāng)中。驅(qū)動(dòng)電機(jī)性能直接決定了爬坡、加速、最高速度等指標(biāo)，而永磁電機(jī)在反復(fù)啟停、加減速時(shí)能保持較高效率。

與尚處于虧損狀態(tài)的造車新勢(shì)力相比，既有大眾、豐田、通用等傳統(tǒng)車企，又有理想、威馬、零跑等新能源車企客戶的正海磁材則賺得盆滿缽滿。根據(jù)2022年一季度業(yè)績(jī)，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)71.39%，為10.65億元，凈利潤(rùn)則暴增187.97%，至8372萬(wàn)元。從2021年的年報(bào)來(lái)看，正海磁材2021年實(shí)現(xiàn)收入33.70億元，凈利潤(rùn)2.65億元，分別同比增長(zhǎng)72.46%和99.22%。

那正海磁材又是憑啥站上了新能源風(fēng)口呢？原來(lái)傳統(tǒng)車企僅需0.3-0.4kg釹鐵硼，而新能源汽車的用量則是傳統(tǒng)車企的7倍。根據(jù)東方證券研報(bào)，目前每臺(tái)新能源汽車的驅(qū)動(dòng)電機(jī)一般需要2-3.5kg的高性能釹鐵硼永磁材料成品（均值為2.5kg）；據(jù)GGII（高工產(chǎn)研鋰電研究所），2019年新能源汽車用電機(jī)永磁同步電機(jī)占比達(dá)97.51%。

目前，釹鐵硼永磁材料及組件為正海磁材貢獻(xiàn)高達(dá)98%的營(yíng)收，其中新能源汽車的收入已經(jīng)占據(jù)33%，至11億元。

雖然正海磁材新能源業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了暴增，但從整體營(yíng)收來(lái)看，并未實(shí)現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)，整體營(yíng)收從2015年16.8億元增長(zhǎng)至2021年的33.70億元，同期凈利潤(rùn)僅從1.6億元增長(zhǎng)至2.65億元。

這與鋰電池龍頭寧德時(shí)代2021年?duì)I收達(dá)1304億元不可相提并論。這背后一個(gè)重要原因就在于對(duì)正海磁材等一眾釹鐵硼永磁材料廠商來(lái)說(shuō)，它們生產(chǎn)原料主要來(lái)源于稀土，而稀土在我國(guó)是受到嚴(yán)格管控的資源。

也就是說(shuō)，雖然手握新能源和稀土兩大市場(chǎng)熱點(diǎn)概念，但正海磁材的成長(zhǎng)想象力卻有限。在上市11年后，股價(jià)不僅沒(méi)有實(shí)現(xiàn)暴漲，甚至還跌破了發(fā)行價(jià)21.09元/股，截至2022年7月11日收盤(pán)，報(bào)14.94元/股，市值僅為122.5億元。

和正海磁材的賽道一樣，“正海系”另一家上市公司正海生物也是一個(gè)技術(shù)門(mén)檻高，且頭部玩家少，悶聲發(fā)大財(cái)?shù)馁惖馈?/strong>正海生物是做生物再生材料的，產(chǎn)品涵蓋口腔修復(fù)膜、生物膜、骨修復(fù)材料等組織修復(fù)材料。2021年正海生物營(yíng)收為4億元，凈利潤(rùn)達(dá)1.68億元。其兩大核心產(chǎn)品口腔修復(fù)膜和可吸收硬腦（脊） 膜補(bǔ)片的毛利率分別為90.39%和92.58%。

雖然這個(gè)行業(yè)“暴利”，但在口腔修復(fù)賽道，正海生物的優(yōu)勢(shì)并不大，當(dāng)前僅蓋氏一家就占據(jù)我國(guó)口腔科骨植入材料行業(yè)約70%的市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品僅占約15%的市場(chǎng)份額。

除了口腔修復(fù)，正海生物另一核心產(chǎn)品可吸收硬腦（脊） 膜補(bǔ)片，是神經(jīng)外科的高值耗材產(chǎn)品，但在進(jìn)入了集采后，價(jià)格一降再降。2021年河北省硬腦（脊）膜補(bǔ)片集采平均價(jià)格從1.6萬(wàn)元降至1000元左右，平均降幅91.46%，最高降幅99.21%。

在秘波海一直秉持多元化策略，不斷開(kāi)辟新的賽道，進(jìn)軍不同行業(yè)背后，是需要源源不斷資金支持的，上市就是加速發(fā)展的“捷徑”之一。

接連上市折戟背后

對(duì)秘波海來(lái)說(shuō)，僅僅將正海生物和正海磁材送上市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，于是秘波海在2017年與2021年又相繼推動(dòng)旗下的正海合泰與正?？萍紱_刺上市，但這兩家公司的上市之路就并沒(méi)有那么順暢了。

2017年7月，在正海生物剛剛上市兩個(gè)月后，正海合泰就公告正式接受上市輔導(dǎo)。成立于2006年的正海合泰，主要從事汽車內(nèi)飾產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)，產(chǎn)品包括汽車頂棚、車廂地毯、天窗遮陽(yáng)板、座椅后護(hù)板、衣帽架等。一汽集團(tuán)、奇瑞汽車、神龍汽車、鄭州日產(chǎn)、浙江吉利等都是其客戶。

但在三年后，也就是2020年3月，正海合泰公告稱“因自身戰(zhàn)略發(fā)展需要”終止了輔導(dǎo)，這次IPO無(wú)疾而終。秘波海沒(méi)有放棄，而是換了旗下另一家公司接力啟動(dòng)IPO。2021年2月，正?？萍荚俅螁?dòng)IPO。

成立于2011年的正海科技是一家觸摸屏廠商，其營(yíng)收50%來(lái)自汽車電子觸摸屏。根據(jù)招股書(shū)，2021年上半年正?？萍紶I(yíng)收為5.07億元，凈利潤(rùn)為4274萬(wàn)元。豐田、日產(chǎn)、本田、奔馳、通用以及吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、奇瑞等車企都是其車載領(lǐng)域終端客戶。但是與行業(yè)龍頭長(zhǎng)信科技2020年68.43億元的營(yíng)收相去甚遠(yuǎn)，且正?？萍?7.77%的毛利率也較長(zhǎng)信科技26.46%低近10個(gè)百分點(diǎn)。

不一樣的劇情，同樣的結(jié)果，在遞交招股書(shū)短短一年后正?？萍家仓鲃?dòng)撤回了IPO申請(qǐng)，市界也對(duì)此進(jìn)行了求證，正海集團(tuán)對(duì)此回應(yīng)稱：“不方便告知?！?/strong>

就在秘波海積極推動(dòng)旗下公司上市時(shí)，作為“正海系”最大的現(xiàn)金奶?！４挪牡馁Y產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了歷史高點(diǎn)，截至2022年一季度末高達(dá)50.65%，而同行金力永磁和中科三環(huán)同期資產(chǎn)負(fù)債率分別僅為33.68%和35.65%。

與此同時(shí)，正海磁材的現(xiàn)金流壓力也不小，雖然截至2022年一季度末賬上有7億貨幣現(xiàn)金，但公司的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)達(dá)18.07億元和7.11億元，累計(jì)超過(guò)25億元。而其應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)也不過(guò)13.37億元。

反觀同行金力永磁的資金狀況，其賬上貨幣資金高達(dá)42.96億元，雖然其擁有短期借款9.76億元，但和正海磁材的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)相比，金力永磁不過(guò)11億元。從整體資金狀況來(lái)看，金力永磁的現(xiàn)金流要更優(yōu)于正海磁材。

在這四家公司之外，秘波海的資本版圖還布局有正海典當(dāng)、京寶來(lái)珠寶、正海置業(yè)、正海投資等諸多產(chǎn)業(yè)。雖然秘波海曾經(jīng)強(qiáng)調(diào)：“多元化絕不是盲目地貪多求大?！?/p>

但正海磁材2015年收購(gòu)回來(lái)的新能源汽車電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)龍頭上海大郡至今仍未擺脫虧損，2021年仍虧損3665萬(wàn)元，近三年累計(jì)虧損超1.7億元。

從正海集團(tuán)來(lái)看，不論是新能源電機(jī)還是磁材或是再生醫(yī)學(xué)，還是汽車內(nèi)飾等賽道，雖在行業(yè)內(nèi)有名，但都并非行業(yè)第一，更別提房地產(chǎn)、珠寶、典當(dāng)?shù)阮I(lǐng)域。

復(fù)雜、不相關(guān)的多元化，是正海集團(tuán)讓人看不懂的地方。